Bitcoin boğa piyasası sinyali verdi: 5 örneğin 4’ü yükseldi
Bitcoin boğa piyasası için kritik eşik aşıldı. Zincir üstü veriler ve ETF girişleri yükseliş beklentisini desteklerken kurumsal şirketler baskı altında.
CryptoQuant’ın zincir üstü göstergeler üzerinden yaptığı değerlendirme, Bitcoin’in erken yükseliş sürecini geride bırakarak boğa piyasası aşamasına geçtiğini ortaya koydu. Tarihsel veriler, bu tür geçişlerin yaşandığı beş dönemin dördünde Bitcoin fiyatının yükselişini sürdürdüğünü gösteriyor. ABD’de işlem gören spot Bitcoin ETF’lerine yedi işlem günü boyunca yaklaşık 2,98 milyar dolarlık net giriş olması da alım talebinin devam ettiğine işaret etti.
Ancak Bitcoin rezervi oluşturmak amacıyla hisse senedi ve borçlanma araçları ihraç eden şirketler aynı ölçüde olumlu bir görünüm sergilemiyor. Bu şirketlerin piyasa değerindeki düşüş ve yeni finansmana ulaşmakta yaşadığı zorluklar, kurumsal yatırım tarafında farklı bir tablo oluşturuyor.
Bitcoin’de boğa piyasası eşiği aşıldı
Analist Axel Adler Jr., 26 Eylül’de X hesabından yayımladığı değerlendirmede, düzeltilmiş MVRV göstergesinin kısa ve uzun vadeli hareketli ortalamaları arasındaki ilişkiyi inceledi. Buna göre söz konusu oran, 20 Ağustos’ta 365 günlük hareketli ortalamasının üzerine çıktı ve Bitcoin 71.255 dolar seviyesindeyken erken boğa piyasası sinyali verdi.
MVRV göstergesi, Bitcoin’in piyasa değerini yatırımcıların ortalama maliyetini yansıtan gerçekleşmiş değerle karşılaştırıyor. Bu ölçüm, piyasadaki yatırımcıların genel olarak kârda mı yoksa zararda mı olduğunu değerlendirmeye yardımcı oluyor.
Erken boğa dönemi 31 gün devam ederken Bitcoin bu süreçte yüzde 13 değer kazandı. Oranın 20 Eylül’de 1 seviyesini aşmasıyla kısa vadeli MVRV ortalaması yıllık ortalamanın üzerine çıktı. Adler’e göre Bitcoin, fiyatın 80.691 dolara ulaşmasıyla birlikte boğa piyasası aşamasına geçti.
Paylaşılan son verilere göre gösterge 1,018 seviyesinde, Bitcoin fiyatı ise 84.156 dolar civarında bulunuyor. Analist, oranın 1’in üzerinde kalmasını yükseliş eğiliminin korunması açısından önemli bir koşul olarak değerlendiriyor. 2012’den bu yana altıncı kez görülen bu geçişin önceki beş örneğinde Bitcoin, dört kez boğa piyasasının başladığı seviyenin üzerinde kalmayı başardı.
Spot ETF piyasasında da para girişleri sürdü. SoSoValue verilerine göre ABD’deki spot Bitcoin ETF’leri 25 Eylül’de toplam 134,47 milyon dolarlık net giriş kaydetti. Böylece 17 Eylül’de başlayan kesintisiz giriş serisi yedi işlem gününe çıktı.
Günlük bazda en yüksek ilgiyi 96,99 milyon dolarlık girişle BlackRock’ın IBIT fonu gördü. Fidelity’nin FBTC fonuna 49,32 milyon dolar aktarılırken Bitwise’ın BITB fonundan 11,85 milyon dolar çıktı. Diğer fonlarda ise kayda değer net giriş veya çıkış yaşanmadı.
Son yedi işlem günündeki toplam net giriş yaklaşık 2,98 milyar dolara ulaştı. Bu dönemde en yüksek günlük tutar 21 Eylül’de 999 milyon dolar olarak kaydedildi. Girişler 22 Eylül’de 714,7 milyon dolar, 23 Eylül’de 347 milyon dolar, 24 Eylül’de 190,7 milyon dolar ve 25 Eylül’de 134,47 milyon dolar oldu.
Bu hareketlerin ardından IBIT’in birikimli net girişi 65,28 milyar dolara, FBTC’nin birikimli net girişi ise 11,06 milyar dolara yükseldi. ABD’deki tüm spot Bitcoin ETF’lerinde toplam birikimli net giriş 57,55 milyar dolar olarak hesaplandı.
Bitcoin rezervi tutan şirketlerde kayıplar büyüyor
Bitcoin Treasuries verileri, en fazla Bitcoin bulunduran 50 halka açık şirketin toplam piyasa değerinde ciddi gerileme yaşandığını gösteriyor. Temmuz 2025’te 150 milyar dolar olan toplam değer, geçen ay 67 milyar dolara düştü. Böylece bir yılı biraz aşan sürede yaklaşık 83 milyar dolarlık kayıp oluştu. Son 12 aylık karşılaştırmada da toplam piyasa değeri 124 milyar dolardan 57 milyar dolara geriledi.
Financial Times’ın incelemesine göre bu 50 şirketin 43’ü, Bitcoin alım stratejilerini duyurmadan önceki hisse fiyatlarının altında işlem görüyor. Bu şirketlerden 35’inin piyasa değerinin yarısından fazlasını kaybettiği belirtildi. Araştırma; kripto para borsaları, madencilik şirketleri ve faaliyetleri gereği Bitcoin bulunduran işletmeler yerine, sonradan Bitcoin rezervi oluşturmaya yönelen şirketleri kapsıyor.
Söz konusu model, şirket hisselerinin elde tutulan Bitcoin’lerin net varlık değerinin üzerinde bir primle işlem görmesine dayanıyordu. Şirketler, hisse senedi veya dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek sağladıkları kaynakla daha fazla Bitcoin alıyor ve büyüyen rezervlerin hisse fiyatını desteklemesini bekliyordu. Daha yüksek hisse fiyatı da yeni finansman sağlanmasını kolaylaştırıyordu.
Bitcoin fiyatı ile şirket hisselerinin aynı anda düşmesi, bu mekanizmayı tersine çevirdi. Hisselerdeki primin ortadan kalkması, yeni ihraçların mevcut yatırımcıların payını daha fazla azaltmasına neden oldu. Tahvil ve imtiyazlı hisse yoluyla borçlanmanın maliyeti yükselince bazı şirketler Bitcoin satmaya veya ana faaliyetlerine ağırlık vermeye başladı.
Bitcoin Treasuries verilerine göre en büyük 50 kurumsal Bitcoin sahibi, temmuz ayında satın aldığından yaklaşık 2.500 Bitcoin daha fazla sattı. Yaklaşık 160 milyon dolar değerindeki bu net satış, şirketlerin Bitcoin rezervi oluşturma eğiliminin yaygınlaşmasından bu yana görülen ilk aylık net satış oldu.
Toplam değer kaybında Strategy’nin payı öne çıktı. Financial Times’a göre dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin sahibinin piyasa değeri, geçen yıl ulaştığı zirveden yaklaşık 79 milyar dolar geriledi. Hesaplamanın yapıldığı dönemde Bitcoin, bir yıl öncesine kıyasla yaklaşık yüzde 30 düşüşle 78.000 dolar civarında işlem görüyordu. Borçlanma ve hisse ihracıyla Bitcoin alan şirketlerdeki kayıplar, kripto varlığın fiyatındaki düşüşü de aştı.
Natixis teknoloji ve veri araştırmaları uzmanı Eric Benoist, küçük şirketlerin her hafta piyasadan kaynak sağlayarak Strategy’nin yöntemini sürdürmesinin kolay olmadığını belirtti. Benoist, Bitcoin satışlarıyla faaliyetlerin daraltılmasını piyasadaki yeniden yapılanma sürecinin bir parçası olarak değerlendirdi.
