Merkez Bankası’nın Enflasyon Hedefi ve Piyasa Beklentileri
Merkez Bankası’nın enflasyon hedefi ve piyasa beklentileri üzerine analizler ve uzman görüşleri.
ŞEBNEM TURHAN
Merkez Bankası, yeni yılın ilk Enflasyon Raporu’nu bugün açıklayacak. Bu toplantı, geçen yıl belirlenen yüzde 24’lük ara hedefin neden tutmadığını detaylı bir şekilde ele alacak ve 2026 yılı için belirlenen yüzde 16’lık hedefin güncellenip güncellenmeyeceği konusunda önemli bilgiler verecek. Ekonomistler, ocak ayındaki yüksek enflasyon verileri ve şubat ayı için de benzer bir artış beklentisi nedeniyle, ara hedefin 3 puan artırılarak yüzde 19’a çıkarılmasını bekliyor. Ancak, sık sık hedef değişikliğinin piyasa üzerinde olumsuz etki yaratabileceği ve mevcut hedefin inandırıcılığının sorgulanabileceği konusunda uyarılarda bulunuyorlar.
Ocak ayı enflasyonu, Merkez Bankası’nın Aralık 2025’teki rapor toplantısında ortaya çıkan beklentilerin altında kalmasıyla birlikte, piyasa dinamiklerini değiştirmiş durumda. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından yapılan güncellemelerle birlikte, ocak ayında beklenenden yüksek bir aylık enflasyon gerçekleşti. Şubat ayı için de enflasyon beklentileri, piyasanın yüzde 3’ün üzerinde bir artış öngördüğünü gösteriyor. Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçlarına göre, yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 23,2, 2027 yılı için ise yüzde 17,8 olarak belirlendi. Uzmanlar, enflasyonda belirgin bir düşüş beklerken, ocak ayı verilerinin ardından 2026 sonu için tahminlerin yukarı yönlü revize edildiği görülüyor.
Bugünkü enflasyon raporu, tüm bu tahminlerin netleşmesine yardımcı olacak. Merkez Bankası’nın, yüzde 16 olan yıl sonu ara hedefini ve yüzde 13-19 arasındaki tahmin aralığını güncelleyerek daha makul bir seviyeye çekmesi, piyasa tarafından olumlu karşılanabilir. Ancak, hedef değişikliğinin sürekli hale gelmesi, inandırıcılığını sorgulatabilir. Tüm bu gelişmeler, Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan’ın açıklamalarıyla şekillenecek.
UZMANLAR MERKEZ BANKASI’NDAN NE BEKLİYOR?
İnandırıcılık sorunu her seçenekte
TOBB ETÜ Öğretim Üyesi Prof. Dr. Fatih Özatay, Merkez Bankası’nın karşılaştığı ikilemi vurguluyor. Hedefin yüzde 16’da sabit tutulması durumunda, bu hedefin inandırıcılığını yitireceğini belirten Özatay, yukarıya doğru bir güncellemenin de sık sık hedef değişikliğine yol açacağını ifade ediyor. Enflasyon hedefinin açıklanmasının temel amacının, gelecekteki enflasyon beklentilerini şekillendirmek olduğunu hatırlatan Özatay, bu hedefin inandırıcılığının belirsizliği azalttığını belirtiyor.
Ekonomist Uğur Gürses ise, Merkez Bankası’nın enflasyon tahminini 3 puana kadar değiştirebileceğini, bunun yanında daha sıkı bir duruş sergilemesi gerektiğini ifade ediyor. Aksi takdirde, hedefin tutturulamaması durumunda, hedefin yukarıya çekilmesi gerektiğini vurguluyor.
TOBB ETÜ Öğretim Üyesi Doç. Dr. Atılım Murat, Merkez Bankası’nın yeni piyasa dinamiklerini dikkate alarak gerçekçi bir iletişim stratejisi izlemesi gerektiğini savunuyor. Bu noktada, 2026 yılı sonu tahmininin piyasa gerçekleriyle uyumlu bir şekilde yukarı yönlü revize edilmesi gerektiğini belirtiyor. Ayrıca, Merkez Bankası’nın maliye politikası ile koordinasyonun önemine de dikkat çekiyor.
Gedik Yatırım Baş Ekonomisti Serkan Gönençler, Merkez Bankası’nın ocak ayındaki PPK toplantısında beklenen faiz indirimini yapmamasının arkasında, 2026 sonu için belirlenen hedefin altında kalma kararlılığının yattığını düşünüyor. Bu durumun, yeni Enflasyon Raporu’nda yüzde 16’lık hedefin değiştirilmemesi eğilimini yansıttığını ifade ediyor.
Nurol Portföy Yönetim Kurulu Danışmanı Altuğ Özaslan, ocak ayında açıklanan yüzde 4,84’lük aylık enflasyonun ardından şubat ayında da benzer bir artış yaşanması durumunda, Merkez Bankası’nın hedefinin tutması için aylık ortalama enflasyonun yüzde 1,1 olması gerektiğini belirtiyor. Ancak mevcut koşullar altında bunun imkansız olduğunu savunuyor. Piyasanın yıl sonu enflasyon beklentisinin ortalama yüzde 24 olduğunu ifade eden Özaslan, Merkez Bankası’nın tahmin aralığındaki boşluğu kapatması gerektiğini vurguluyor.
